煤炭行业深度研究：从电力到Token，AI算力的能源经济学（24页，2026年）

分类：行业报告

标签：煤炭、AI算力、能源经济学、电力、数据中心、Token成本

摘要：国泰海通证券《煤炭行业深度研究：从电力到Token，AI算力的能源经济学》从能源视角重构AI算力成本研究框架，沿“电力—算力—Token”完整链条，将能源供需研究由电力需求延伸至AI单位服务成本与长期竞争力。报告指出，AI产业研究需从模型与芯片进一步延伸至电力与数据中心，训练与推理均需由芯片、服务器、网络及冷却系统承载并转化为真实电力消耗。随着AI负荷呈现规模大、扩张快、连续运行要求高的“大、快、刚”特征，算力建设与电力配套周期错配突出，电网接入、供电容量与散热能力共同决定AI基础设施落地速度。 AI成本竞争短期看硬件、实际看系统效率、中长期看能源条件。当前GPU及服务器仍是成本主体，但理论算力能否转化为有效产出取决于互联架构、软件效率与设备利用率；能源已部分成为限制AI发展的瓶颈，电价与PUE持续影响运行成本。当硬件与系统效率逐步可比，稳定、低成本且可扩张的电力供给将成为区域AI成本竞争的难复制优势。从数据中心TCO到Token Cost，推理业务将基础设施成本与实际Token产出匹配，使硬件、系统效率、设备利用率与能源条件对单位服务成本的影响可被统一比较，AI竞争重心或由能力向成

来源：zuudee | 日期：2026-10-14 | 格式：PDF | 页数：24