煤炭行业深度报告：煤电利润分化明显，“煤电一体化”企业凸显价值（10页，2026年）

分类：行业报告

标签：煤炭、浙商证券、煤电一体化、煤电利润、容量电价、能源

摘要：2026年1—8月，全国规模以上工业企业实现利润总额52719.8亿元，同比增长15.7%，整体扩张，但能源板块内部出现剧烈的利润再分配：煤炭开采和洗选业利润总额2943.8亿元、同比增长51.6%，而电力、热力生产和供应业利润总额4462.5亿元、同比下降15.1%，呈现典型的“煤强电弱”格局。分化的核心原因在于“价格剪刀差”——1—8月煤炭开采和洗选业出厂价同比上涨7.6%，而电力、热力生产和供应业出厂价同比下降4.0%。煤价上行直接增厚上游煤炭利润并推高火电燃料成本，电价市场化下浮又压制下游收入，两端挤压下电力利润收缩。从收入成本结构看，煤炭营业收入同比增长10.4%、营业成本增长4.1%，利润大幅增厚；电力营业收入仅增长0.4%、营业成本增长1.9%，利润率被明显压缩。上市公司层面，煤企净利润普遍增长、电企普遍下降，头部煤炭企业经营利润显著优于电力企业。趋势上，在供应约束与需求支撑下，煤价中枢有望维持高位，全年煤炭板块利润高增确定性较强；进入四季度后，若煤价回落叠加容量电价确收，火电利润降幅有望收窄，但大幅修复仍需电价企稳反弹。“煤电一体化”企业凭借内部对冲，抗周期能力显著优于

来源：zuudee | 日期：2026-10-15 | 格式：PDF | 页数：10