中泰证券：华新建材——跨越山海，筑梦全球（24页，2026年）

分类：建筑地产

标签：水泥、中泰证券、出海、全球化布局、海外并购、建材

摘要：华新建材始创于1907年，是中国历史最悠久的水泥企业之一，近年来通过前瞻性的海内外布局重新焕发活力。本报告以“跨越山海，筑梦全球”为主题，系统梳理了华新从“产品外销”迈向“全产业链出海”的全球化跃迁路径，并将其置于全球水泥产业格局中加以审视。报告首先对全球水泥巨头的发展历程与经营特征进行对标。瑞士霍尔希姆成立于1912年，业务覆盖70多个国家，2025年水泥年产能达2.54亿吨，全球排名第三；德国海德堡材料集团创立于1873年，2025年总产能1.63亿吨，全球排名第五。2026年上半年，霍尔希姆与海德堡的净销售额分别为100.74亿、123.41亿美元，净利润12.13亿、9.44亿美元，华新与之仍有差距，但三者净资产收益率已处于同一水平（11.7%、8.0%、10.4%），且华新的EBITDA率与EBIT率反而更高，显示出较强的盈利质量。在区域市场层面，报告重点分析了尼日利亚、南美与菲律宾三大板块。尼日利亚作为非洲第一人口大国，水泥行业高度集中，丹格特、BUA、拉法基非洲合计占据约全部市场份额，需求与格局共振支撑行业盈利能力。南美方面，华新2025年完成对巴西EMBU骨料项目的并购

来源：zuudee | 日期：2026-10-15 | 格式：PDF | 页数：24