申万宏源2027年宏观形势展望：向阳花木易逢春（36页，2026年）

分类：研究报告

标签：宏观经济、结构分化、出口形势、地产供给、财政收支

摘要：本报告为申万宏源2026年11月9日发布的2027年宏观形势展望，全文36页，署名证券分析师赵伟，标题为「向阳花木易逢春」。报告采用三章式结构：第一章「浅冬微寒」梳理市场担忧的潜在风险，第二章「秋收冬藏」归纳被忽视的积极信号，第三章「先发者胜」探讨宏观层面的线索。全篇围绕内需结构、外需变化、地产供给与财政空间四条主线展开，并使用Wind、CEIC、财政部等来源的历史数据与中日对比图表，属于以数据结构化呈现为主的宏观研究材料。 第一章从「K型分化」切入。报告指出供强需弱、外强内弱、新强旧弱等分化在多个领域广泛存在且裂口拉大；消费分化表现为服务强于商品、必选强于可选、以旧换新类弱而其他稳，投资端的分化主要包括省际间结构分化以及新兴产业与传统产业之间的分化。为便于量化，报告参考统计局《高技术产业（制造业）分类（2017）》，把通用设备、专用设备、运输设备、计算机通信、仪器仪表、电气机械、医药制造等七个行业归为高技术制造业，并用出口、投资、社零累计同比及分行业营收增速对照图展示增长动能差异。 外需部分是讨论不确定性的重点。报告认为抢运逻辑对年内出口形成支撑，但会加大2027年不确定性，年中以来

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：36