申万宏源2027年A股投资策略：大波段行情两段论与结构观察（81页，2026年）

分类：研究报告

标签：A股策略、大波段行情、资金供需、AI算力、盈利预测、申万宏源

摘要：本文是申万宏源于 2026 年 11 月 9 日发布的 2027 年 A 股投资策略报告。报告以「大波段行情两段论」为核心框架，认为 2026 年上半年可视为级别较高的「第一阶段行情」，2026 年下半年进入两段行情之间的调整阶段且级别放大，同时讨论 2027 年总量与结构的破局点；AI 应用端仍有开启新赛道的空间。全文主要观点分五个部分，并附盈利预测与产业数据图表。 第一部分讨论 2026 年市场回升与调整波段的资金供需特征。报告认为两段逻辑对称：回升阶段算力相关逻辑不断扩散，公募赛道型基金的正循环成为边际定价力量，25Q3 呈历史级别增量博弈，26H1 则是存量博弈下的极端分化；调整阶段各类资金普遍降低配置比重，配置类与绝对收益类资金流出构成边际资金，形成资金负循环。报告提到，2026 年 10 月企业年金、固收+、银行理财等在盈亏平衡线附近集中调整敞口，两融、私募、主动公募同步收缩；随着稳定资本市场政策发力，中短期资金供需平衡条件改善。 第二部分转向宏观环境。报告描述当下海外资产配置环境逆风：全球资源保护倾向升温，通胀更多源自供给侧，主要央行优先加息抗通胀；潜在改善来自货币政策框

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：81