算电协同，AI高速发展时代下迸发无穷潜力

分类：AI/数字经济

标签：公用事业行业深度报告、东方证券、AI/数字经济

摘要：有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 公用事业行业 行业研究 | 深度报告 算电协同：AI 高速发展时代下拥有无限潜力。市场认为算电协同产业发展难以改善 电力资产盈利能力。但我们认为算力高增带来的用电需求弹性空间巨大，有望率先 通过改善区域电力供需格局的形式提升电力资产盈利能力；且远期电力资产的定价 逻辑存在从“成本竞争”到“价值发现”跃迁的可能。 与众不同的信息与逻辑： 行业的量：算力用电总量存在超预期空间；结构上算力枢纽区域供需或率先收紧。 1）市场对于远期算力用电增长空间存在一定分歧。我们通过构建“单Token 推理能 耗×日均Token 调用量×PUE”三维测算模型，在中性情景下测算2030 年中国数据 中心用电量有望达8000 亿千瓦时。进一步分析三大核心变量，其中日均Token 调用 量作为需求侧驱动因子，其增长边界尚未收敛、几乎不存在物理上限，是决定算力 用电弹性的主导变量。这意味着算力用电的长期天花板可能高于当前市场预期，电 力保障能力正成为算力时代的核心竞争变量。2

来源：zuudee | 日期：2026-07-11 | 格式：pdf | 页数：76