海运行业视角看造船（三）：掘金篇——潮涌船兴，掘金有道

分类：行业报告

标签：长江证券、船舶制造、航运周期、中国船舶、造船景气、2026

摘要：长江证券《海运行业视角看造船（三）：掘金篇》从海运需求侧的景气度出发，沿“运力缺口—订单放量—产能约束—盈利兑现”链条，系统梳理本轮造船超级周期的掘金逻辑，并给出明确的标的组合。报告认为，在环保新规、船队更新与运力短缺共振下，造船板块正从“量价齐升”走向“利润兑现”阶段，是确定性较高的周期成长方向，建议以“订单均价加交付节奏”双指标跟踪板块景气。 【研究背景：海运景气向造船传导】全球贸易回暖与红海绕行等因素推高运距与运力消耗，船东补库与换船需求集中释放，新船订单自2021年起持续高景气。报告从海运视角切入，强调“看造船要先看海运”，运力紧张是订单的底层驱动，而海运运价的高位运行又为船东资本开支提供了现金流支撑，形成正反馈。IMO环保新规（如EEXI、CII）进一步倒逼老旧船提前退役，绿色船型（LNG双燃料、甲醇燃料）订单占比提升，单船价值量随之上行。 【核心发现：产能与价格双约束】全球造船产能预计2027、2028年分别仅增长4.4%和5.1%，供给释放缓慢，而主机（发动机）价格在2021至2025年间累计上涨149%，成为制约交付与抬升船价的关键变量。产能刚性使船厂议价能力增强，

来源：zuudee | 日期：2026-08-03 | 格式：pdf | 页数：24