锌行业深度报告：供给刚性锚定价格底线，流动性预期打开向上空间

分类：新材料

标签：东方证券、锌、有色金属、大宗商品、供给缺口、2026

摘要：一、研究背景与目的 锌作为重要的基本工业金属，兼具商品属性与金融属性，其价格运行深受供需错配与宏观流动性双重牵引。东方证券发布锌行业深度报告，以“供给刚性锚定价格底线，流动性预期打开向上空间”为核心观点，从供需格局、金融属性与投资策略三条主线，系统剖析锌价运行逻辑与板块投资机会。 二、核心发现与关键数据 供给端呈现刚性特征：2025年全球锌矿产量约1300万吨（同比+9.2%），其中中国约410万吨；2025年全球精炼锌产量约1380万吨，中国约704万吨、占全球51%，是全球第一大生产与消费国。但矿端扰动、品位下降与环保约束使供给弹性受限，新增产能释放缓慢，供给刚性成为价格的底部锚。 三、供需平衡与缺口 报告测算2026—2028年供给缺口分别为约-7、-8、-53万吨，缺口随需求恢复与矿端约束逐步走阔，中期供需趋紧格局明确，对锌价构成坚实的向上支撑，亦为冶炼加工费与行业盈利改善埋下伏笔。 四、需求结构亮点 传统需求（基建、地产、汽车、家电）提供基本盘，新兴需求打开增量空间：数据中心用锌（如镀锌结构件与散热组件）由2025年约14万吨增长至2030年约34万吨，受益AI算力基建

来源：zuudee | 日期：2026-08-03 | 格式：pdf | 页数：29