智能经济：系统理解AI产业链

分类：人工智能

标签：华泰证券、人工智能、AI产业链、智能经济、数据中心、2026

摘要：华泰证券《智能经济：系统理解AI产业链》以“智能经济”为总纲，将AI从单一技术议题升维为继农业、工业、信息经济之后的新经济范式，并沿产业链纵向拆解为五层“蛋糕”，为投资者提供了一张从能源到应用的完整价值地图，帮助资金在泡沫中识别真实现金流，并给出“底层确定性加上层弹性”的组合配置思路。 【研究背景：智能经济范式确立】报告认为，当AI从工具渗透为生产要素，经济活动的组织方式被重写，算力、模型与Agent构成新基础设施。理解AI不能只看模型，必须看其背后的能源、芯片与基建投入，否则会严重低估产业链的资本强度与机会广度。智能经济的本质，是经济增长动能从“人力加资本”转向“算力加模型”，全要素生产率因此获得新的扩张路径。 【核心框架：五层蛋糕】AI产业链由下至上分为能源层、芯片层、基础设施层（数据中心与云）、模型层、应用层。每一层都有不同的竞争格局与利润池：能源与芯片偏重资本与制程壁垒，基础设施偏重规模效应，模型层比拼性价比与生态，应用层决胜场景与分发。报告提示，越是底层越重资产、越偏上游越具确定性，而越往上越考验产品与运营，估值弹性也越大。 【算力底座扩张】全球数据中心容量预计从当前约

来源：zuudee | 日期：2026-08-03 | 格式：pdf | 页数：29