昆仑万维-300418-深度：昆仑揽云起，层峦将破晓

分类：研究报告

标签：长江证券、昆仑万维、AI应用、SkyReels、AI短剧、300418

摘要：长江证券昆仑万维（300418）深度报告《昆仑揽云起，层峦将破晓》对这家All-in AI的应用型互联网公司进行全景式拆解，核心结论是：昆仑万维已构建起覆盖视频、音乐、游戏、Agent的全栈AI生态，商业化拐点临近，但短期仍处投入兑现期，需以“生态价值加ARR增长”双维度评估，是A股稀缺的“AI应用规模化”样本，其ARR曲线是跟踪公司价值最核心的先行指标。 【研究背景：从工具型到生态型AI公司】昆仑万维早年以游戏与社交出海见长，近年战略转向“AI first”，自研大模型与多款AI应用并行，试图在海外C端市场复制中国互联网的规模化路径，把中国的工程化与运营能力输出到全球。相比单纯做模型的公司，昆仑万维选择“应用变现”路线，更接近互联网商业本质，也更贴近现金流。 【核心发现：四大模型矩阵】报告梳理其AI资产：SkyReels视频生成模型对标海外头部，用于AI短剧生产；Mureka面向音乐生成，切入创作变现；Matrix-Game 3.5为游戏与世界模型，赋能互动内容；再叠加天工大模型与Agent。四者形成“生成—交互—分发”的能力闭环，覆盖文本、图像、视频、音频、3D多模态，构成少见

来源：zuudee | 日期：2026-08-03 | 格式：pdf | 页数：32