22页-20260801-海通国际-亚玛芬体育-AS.US-首次覆盖：三大品牌矩阵驱动，高端运动服饰全球化扩张提速

分类：消费民生

标签：亚玛芬体育、始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、高端运动服饰、DTC直营、大中华区、品牌矩阵、首次覆盖、户外性能、美国、跨境

摘要：本报告为海通国际对亚玛芬体育（Amer Sports，AS.US）的首次覆盖研报，给予"优于大市"评级，目标价40.5美元，现价35.51美元，市值约205.3亿美元。亚玛芬体育是全球高端运动服饰集团，依托Arc'teryx（始祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）、Wilson（威尔胜）三大核心品牌矩阵，在技术服饰、户外性能、球类球拍三大赛道建立了差异化竞争优势。2025年公司营收达65.7亿美元，同比增长26.7%（增速为近年来最高），净利润4.27亿美元，同比暴增489%，毛利率57.6%，ROE 7.3%。海通国际预计2026-2028年营收分别为79.5/89.7/100.1亿美元，同比增长21.1%/12.8%/11.7%；净利润分别为6.83/8.46/10.27亿美元，对应EPS分别为1.16/1.44/1.75美元，毛利率逐年攀升至59.1%/59.9%/60.6%。 从行业层面看，全球运动服饰市场持续扩容，高端化与功能化是主线趋势。技术服饰和户外性能赛道增速显著高于传统运动服饰大盘，消费者对功能性、专业性、品牌力的诉求持续升级。亚玛芬三大品牌精准卡位高端细分赛道，形成差

来源：zuudee | 日期：2026-08-04 | 格式：pdf | 页数：22