西麦食品（002956）首次覆盖报告：固本培元，乘势而上

分类：行业报告

标签：西麦食品、燕麦、休闲食品、冲泡粉、大健康、药食同源、消费升级、食养赛道、复合燕麦、零食量贩

摘要：本报告由华创证券发布，对西麦食品（002956）进行首次覆盖，给予「强推」评级，目标价25元（当前价16.58元，上行空间约51%）。西麦食品是国内燕麦行业唯一上市公司，90年代即率先进行品类教育与全国化铺货，历经竞争沉浮后于2021年重回行业龙一，近几年线下市占率稳步提升至近30%，持续拉大与竞争对手差距。 从产业趋势来看，食养消费已有千亿级市场，伴随居民健康意识增强持续扩容，呈现品类多元化、客群年轻化、产品高端化特征。燕麦具备低GI、高纤维等特性，健康价值得到国际认可，欧美国家燕麦消费高频、行业发展成熟。燕麦方面，2025年我国燕麦市场规模刚超百亿，对标海外呈现「人均消费低、品类渗透率低、增长韧性足」的成长型特征，提升潜力大。冲泡粉方面，2025年市场规模已超250亿元，品类从芝麻糊等基础冲调产品向谷物粉、蛋白粉等功能性单品延伸，参与玩家多元，新品项/新渠道/新打法带来新的增长机会，预测市场规模有望提升至400亿+。 竞争格局方面，西麦龙头地位进一步夯实。公司发展历程分为三个阶段：开荒拓疆期（1994-2015年）先发入局稳居龙头；竞争加码期（2016-2019年）因桂格等外资

来源：zuudee | 日期：2026-08-04 | 格式：pdf | 页数：25