国电电力：水火共振，红利为锚（2026年 25页）

分类：研究报告

标签：公司调研、火电、水电、高股息

摘要：国电电力是以火电为基础、水风光协同发展的发电企业，实际控制人为国务院国资委，是央企国家能源集团旗下的核心电力上市平台。据报告披露，2025年末公司控股火电装机容量82.27GW，其中江苏、浙江、安徽三地占比过半；火电业务营收占比超过八成，是公司收入与利润的基本盘。 从财务表现看，2025年公司受电价下降影响，营业收入为1702亿元，同比下降5.0%；2026年一季度营业收入392亿元，同比下降1.6%。利润端呈现结构性特征：2024年因转让国电建投50%股权确认46亿元一次性投资收益，归母净利润同比增长75.3%至98.3亿元，但扣非归母净利润仅46.7亿元；2025年归母净利润同比下降27.2%至71.6亿元，而扣非归母净利润同比增长45.2%至67.8亿元，主要得益于经营利润改善及减值压力减轻，减值损失由13.9亿元收窄至4.7亿元。公司承诺2025至2027年每年实施两次分红，分红比例不低于当年归母净利润的一定比例，保底股息特征明确。 火电业务盈利对电价与煤价敏感。测算显示，在煤价持平时电价每提升0.015元，可增厚归母净利润25.55亿元，占2025年火电归母净利的58%；

来源：zuudee | 日期：2026-08-08 | 格式：pdf | 页数：25