中国互联网：云业务提速、AI资本开支上行与本地生活单均经济改善（2026年 23页）

分类：研究报告

标签：中国互联网、云计算、AI资本开支、跨境

摘要：本报告为高盛（Goldman Sachs）亚洲互联网研究团队于2026年8月10日发布的“中国互联网导航”系列，围绕主要互联网大型平台二季度业绩的行业关注点展开，梳理了云计算、AI资本开支、本地生活单位经济与出海业务四条主线，是对中国互联网行业运行状态的客观跟踪。 第一条主线是云业务成为增长亮点，而广告业务受宏观偏弱影响环比放缓。报告预计阿里云增速由三月季度的38%进一步提升至45%，云业务毛利率改善至约11.1%。横向对照美国云厂商，二季度其云收入同比增速区间为37%至82%，但中美之间存在结构性差异：中国AI云业务利润率约10%至15%，明显低于AWS最近季度的39%；中国厂商核心业务受宏观与竞争影响增长偏软；此外内部算力与外部算力的分配差异，也导致AI资本开支的回报路径不同——GPU即服务（GPUaaS）、云与模型即服务（MaaS）的收入与利润确认更快，而自研模型（如阿里Qwen、腾讯混元）与智能体产品的投入回收周期更长。 第二条主线是AI资本开支明显上台阶。报告预计季度资本开支从2026年一季度的200亿至300亿元人民币，提升至三、四季度的400亿至500亿元，驱动因素包

来源：zuudee | 日期：2026-08-11 | 格式：pdf | 页数：23