蒙牛乳业（2319.HK）深度报告：周期筑底，价值回归

分类：食品饮料

标签：蒙牛乳业、乳制品、原奶周期、消费龙头、深度报告

摘要：国泰海通证券2026年8月14日发布蒙牛乳业（2319.HK）深度报告《周期筑底，价值回归》，维持增持评级，给予2026年16倍P/E、目标价23.9港元/股。报告核心判断是：在估值低位、原奶周期筑底、利润修复弹性三重因素叠加下，蒙牛有望实现估值修复与盈利弹性的戴维斯双击。 报告预计公司2026至2028年营收分别为863.29、891.91、914.59亿元，同比增长5.0%、3.3%、2.5%；归母净利润分别为49.77、56.31、61.41亿元，2025年因减值收窄归母净利同比大增1378.7%至15.45亿元，2026年预计回归常态化。2025年公司收入同比降7.3%至822.45亿元，但液态奶企稳回升，奶粉收入同比+9.7%、奶酪业务收入同比+21.9%至52.7亿元，冰淇淋收入同比+4.2%至53.93亿元，产品结构持续优化，毛利率同比+0.32pct至39.9%。 报告提出三层逻辑：其一，消费风格回归概率提升，顺周期修复阶段消费龙头凭份额提升、提价能力与报表质量更易获估值溢价，且过去三年小盘消费跑赢大盘消费，当前应更重视龙头估值修复；其二，中期维度估值确定性修复，采

来源：zuudee | 日期：2026-08-17 | 格式：PDF | 页数：20