银河娱乐：新物业效果显著，期待高端中场潜力释放

分类：文旅教育

标签：澳门博彩、银河娱乐、高端中场、新物业、EV/EBITDA、演唱会引流

摘要：本报告为广发证券传媒与海外团队（分析师旷实等）关于银河娱乐（00027.HK）的公司深度研究，给予“买入”评级，当前价31.48港元，合理价值35.99港元。报告围绕澳门博彩行业景气度、公司新物业布局与市占率提升、盈利预测三条主线展开，核心结论是澳门博彩景气持续、银河在非博彩与酒店投入效果显著、市占率有望继续提升，新物业嘉佩乐与嘉天峰于2026年初全面开业、第四期待开发带来潜在增量。 在行业层面，澳门博彩GGR自2023年进入疫后恢复阶段，2025年全年GGR同比增长9.1%至2267.82亿澳门元，2026年前5个月累计同比增长10.9%，6月受世界杯赛事分流及高基数影响同比下降12.1%，7月世界杯完结后有望恢复增长。从量价拆分看，近十年贵宾GGR占比由过半降至约30%，人均GGR整体下滑；疫后恢复主要由内地旅客驱动，2025年及2026Q1个人游内地入境旅客分别为2902万、839万人次，同比增长18%、16%，“一周多行”“一签多行”等便利化签注在2026年4月占个人游内地旅客比重达32%，沙特等五国免签亦贡献增量。人均GGR与财富效应高度相关，与港股指数拟合度明显，短期受港

来源：zuudee | 日期：2026-08-17 | 格式：PDF | 页数：24