能源开采行业公司深度对比专题：陕西煤业业绩稳健高盈利，兖矿能源弹性充沛高成长

分类：行业报告

标签：陕西煤业、兖矿能源、动力煤、ROE对比、煤价弹性

摘要：国海证券能源开采团队发布的公司深度对比专题《陕西煤业业绩稳健高盈利，兖矿能源弹性充沛高成长》，选取A股两家主流动力煤企陕西煤业与兖矿能源进行横向对比，旨在清晰呈现两者分别具备的“业绩稳健高盈利”与“弹性充沛高成长”特征，并给予煤炭开采行业“推荐（维持）”评级。两家公司实控人分别为陕西省国资委与山东省国资委，主营业务均以煤及下游为主，陕西煤业聚焦“煤+电”、煤炭主业毛利占比90%以上，兖矿能源则布局“煤+化工”、化工毛利占比自2022年的6.1%提升至2025年的15.0%，业务结构差异奠定了两者不同的盈利属性。 在整体财务表现上，2016—2025年陕西煤业与兖矿能源ROE均值分别为23.2%和17.5%，均明显优于样本动力煤企12.7%的均值（2025年分别为17.9%、9.2%对比样本6.7%）；但稳定性截然不同，陕西煤业ROE标准差仅7.3%、低于样本7.5%，体现稳健性，兖矿能源同期标准差达9.6%、弹性更强。拆分ROE驱动：陕西煤业更高ROE源自更高的销售净利率（2016—2025均值22.7%对比兖矿9.8%、样本12.9%）与更高的总资产周转率（0.7对比样本0.5）；

来源：zuudee | 日期：2026-08-17 | 格式：PDF | 页数：33