原奶周期反转信号显现，上下游共迎经营修复窗口

分类：食品饮料

标签：原奶周期、奶牛存栏去化、散奶价格、乳品加工、深加工产能、牧业

摘要：本报告聚焦乳制品产业链，核心结论是：原奶价格历经较长时间下行后，周期反转信号逐步显现，散奶价格已出现超过合同价的情形，上游牧业与下游乳企均迎来经营修复的窗口期，产业链利润有望从下游向上游再分配。 关键数据与现象方面，报告观察到散奶价格高于合同价的背离信号，这通常出现在供给收紧、牧场议价能力回升的阶段，是周期触底回升的领先表征；奶牛存栏持续去化，产能出清推动供需关系边际改善，主产区泌乳牛存栏较前期明显回落；同时原奶深加工产能快速扩张，行业规划及在建的深加工产能已达70万吨以上，为原奶消纳与附加值提升提供了新路径。代表企业方面，优然牧业、现代牧业等大型牧业公司在周期底部的成本与规模优势受到关注，其在产能布局、饲喂效率与单产水平上的差异将直接影响修复节奏与盈利弹性。 驱动因素主要包括：一是上游存栏去化使供给从过剩走向平衡，原奶阶段性短缺推升现货价格；二是牛肉价格与屠宰淘汰节奏影响奶牛产能退出速度，当前牛肉配额相对紧缺，进一步制约了低效产能回补，延长了供给偏紧的持续时间；三是下游乳企通过产品结构调整与成本下行改善毛利空间，在原奶低价期积累了一定的成本优势。 报告梳理了上下游的传导逻辑：原奶价格

来源：zuudee | 日期：2026-08-19 | 格式：PDF | 页数：21