从“产品出海”到“平台出海”，阿斯利康合作兑现研发变现

分类：研究报告

标签：创新药、BD出海、ADC、GLP-1、siRNA、阿斯利康合作、跨境

摘要：国盛证券关于石药集团（1093.HK）的深度报告，主题为从“产品出海”到“平台出海”，阿斯利康合作兑现研发变现。 一、战略转型与基本面。石药集团1997年成立于石家庄，聚焦肿瘤、精神神经、心血管、免疫呼吸、代谢及抗感染六大治疗领域，构建抗体/融合蛋白、纳米药物、小分子、细胞治疗、ADC、siRNA、mRNA、长效注射剂八大技术平台，并以AI赋能研发全流程。2025年营收260.06亿元、核心成药收入205.84亿元、归母净利润38.82亿元；恩必普为核心品种。研发投入2025年58.09亿元（同比+11.9%），在研创新药及制剂超200个，预计至2028年底50余款新药或新适应症申报上市。 二、BD从产品授权升级为平台出海。2025年初至今累计对外授权潜在总额超299.8亿美元，与阿斯利康三次战略合作构成核心：首次（2025.6）AI药物发现平台；第二次（2026.1）长效多肽平台，SYH2082（GLP-1/GIP双靶点）授权总额185亿美元、首付款12亿美元刷新中国创新药BD纪录；第三次（2026.7）siRNA与肝外靶向递送平台，针对肾脏疾病。2026年8月双方签署合资合同，在石

来源：zuudee | 日期：2026-08-19 | 格式：PDF | 页数：39