德业股份（605117.SH）：深度之三——为什么看好德业的持续性？

分类：新能源

标签：户用储能、逆变器、德业股份、新兴市场、盈利稳定、出海、跨境

摘要：本报告由长江证券发布，是德业股份（605117.SH）深度报告系列之三，标题为《为什么看好德业的持续性？》，行业归属为公司研究之深度报告，分析师为邬博华、曹海花、王耀，投资评级为买入（维持）。报告核心论点是：户储行情的起点往往来自月度需求边际改善，但持续性取决于年度业绩预期能否兑现；在年中地缘冲突带来的月度数据改善窗口告一段落之际，德业凭借均衡市场结构与稳定盈利能力，仍是户储板块中最具行情持续性的标的，是成长赛道中的价值股。研究方法结合公司公告、Wind、海关总署、Infolink Consulting及Global Petrol Prices等数据，辅以同业毛利率净利率对比、收入结构与客户集中度分析、利润敏感性测算。 支撑一为均衡的市场结构。2024年之前德业业绩增长很大程度来自新兴市场的先发布局超额收益；2025年及以后则由均衡市场结构驱动。户储单一市场波动大（欧洲2022至2024年经历需求周期、南非2023下半年库存积压、巴基斯坦2024高基数后放缓），但全球户储需求持续增长，本质逻辑在于低渗透率与经济性优势——组件与电芯价格较2022高点大幅下降，而全球平均居民电价仍处历史

来源：zuudee | 日期：2026-08-21 | 格式：PDF | 页数：20