烟草行业专题报告（二）：新型烟草重塑巨头增长，中国迎来HNB产业机会

分类：消费民生

标签：新型烟草、HNB加热卷烟、尼古丁袋、菲莫国际、中烟香港、思摩尔国际

摘要：本报告由东吴证券研究所发布，属证券研究报告中的商贸零售行业深度报告，为烟草行业专题报告第二篇，主题为《新型烟草重塑巨头增长，中国迎来HNB产业机会》，发布日期为2026年8月19日，署名分析师为吴劲草、王琳婧，行业投资评级为增持（维持）。报告以欧睿国际（Euromonitor）行业数据、上市公司公告以及国家统计局、国家烟草专卖局公开数据为基础，系统拆解全球烟草行业由传统卷烟向新型烟草转型的结构性趋势，逐一分析菲莫国际、英美烟草、日本烟草、奥驰亚、帝国品牌五大国际巨头的无烟化转型节奏，并在中国HNB市场有望逐步放开的背景下研判国内产业链的成长空间。 全球市场层面，报告指出烟草行业已进入成熟期，呈现量减价增特征。2025年全球烟草行业销售额为9529亿美元，同比增长3.6%，2020至2025年销售额复合增速约2.5%，同期总销量复合增速约为负0.2%；欧睿预计2026年销售额将达9975亿美元、同比增长4.7%。分品类看，2025年卷烟、雪茄等燃烧类烟草、电子烟与加热烟草等无烟产品销售额分别为7759亿、866亿、904亿美元，销量分别为51540亿、2290亿、5905亿支，其中无烟

来源：zuudee | 日期：2026-08-21 | 格式：PDF | 页数：22