中信建投证券：布鲁可（0325.HK）创意拼搭为核，踏上全球化新征程

分类：消费民生

标签：布鲁可、拼搭玩具、港股深度、玩具出海、积木车、Kidult消费、IP授权、跨境

摘要：中信建投证券于2026年8月20日发布布鲁可（0325.HK）港股公司深度报告，归属文娱用品板块，维持买入评级。报告发布时公司股价77.00港元，总市值约191.92亿港元，总股本24925.09万股，流通H股24634.96万股，近三个月日均成交量103.63万股，第一大股东Next Bloks Limited持股44.39%，12个月最高与最低价分别为117.50港元与40.28港元。报告的核心命题在于回答两个问题：如何正确理解布鲁可多样尝试、快速迭代改进的产品策略，以及公司未来的成长点究竟来自何处。分析框架上，报告将公司的经营打法归因于创始人、董事长兼CEO朱伟松的游戏行业从业背景（曾任游族联合创始人、首席技术官），认为跨界者以现代游戏开发的尝试、验证、迭代思路进行供给侧创新，单个项目的成功或失败均属概率事件，关键是通过持续筛选找到市场空间广阔且适配自身核心能力的细分品类。基于这一框架，报告解释了2025年奥特曼IP系列收入下滑、女性向产品尝试低于预期与2026年积木车、16岁以上成人向产品、出海三条线同时开花之间的内在一致性，并指出公司早期以放大尺寸、全圆角设计、松紧度优化、科

来源：zuudee | 日期：2026-08-21 | 格式：PDF | 页数：29