国盛证券：TCL电子（1070.HK）三重维度看增长点，全球黑电龙头再启航

分类：消费民生

标签：黑电龙头、Mini LED、出海份额提升、首次覆盖买入、索尼合资、产品结构升级、雷鸟双品牌、跨境

摘要：本报告为国盛证券于2026年8月20日发布的TCL电子（01070.HK）首次覆盖深度报告，授予“买入”评级，核心围绕“出海份额提升与产品结构升级共振”“内销高端化”“联手Sony打开空间”三重维度拆解公司增长点。报告背景在于全球彩电行业进入Mini LED与大屏化结构性升级阶段，TCL电子作为TCL系下黑电资产，1993年推出首台电视、1999年港股上市，2018年集团资产重组后聚焦科技主业，2026年与索尼合资成立子公司并全资收购索尼马来西亚电视制造工厂，全球化与高端化布局进一步夯实。公司股权高度集中，创始人李东生通过多层架构间接掌控TCL电子54.54%控股权，2024年、2025年两期股权激励均大幅超额完成（首期较目标超额21%、二期超额56%），管理层与股东利益深度绑定。业务端，2025年公司收入1145.83亿港元（2024年为993.22亿港元），显示、互联网、创新业务占比分别为66.2%、2.71%、31.09%；其中互联网业务毛利率高达56.4%，为硬件赋能高毛利轻资产板块；2026年7月公司拟以56.1亿港元收购TCL空调51%股权（现金仅1.67亿港元，其余发行代

来源：zuudee | 日期：2026-08-21 | 格式：PDF | 页数：30