AI产业链再审视：市场定价的分野

分类：人工智能

标签：人工智能、AI产业链、算力、半导体、存储、投资策略

摘要：本报告为平安证券"产业洞察系列报告"第五篇，聚焦AI产业链的重新审视，核心命题是"市场定价的分野"。报告写作背景是2026年上半年全球AI行情演绎至白热化、而7月出现剧烈调整，市场对AI行情与产业前景出现了新的担忧与分歧。为厘清分歧，报告回顾了过去三年全球AI行情的演绎脉络，搭建了产业链景气跟踪指标库，并系统梳理了海外链与国产链在市场定价上的差异。 一、行情复盘：技术迭代是底层支撑。2023年以来的全球AI行情经历了"训练Scaling Law→推理Scaling Law→Agent商业化"三阶段演进。2023至2024年的训练Scaling Law阶段，ChatGPT破圈、大模型训练军备竞赛开启，算力需求首次得到盈利验证；2024年四季度至2025年的推理Scaling Law阶段，o1确立推理范式、DeepSeek破圈降本，推理算力需求爆发；2026年的Agent商业化阶段，Coding Agent加速渗透、Token调用量指数攀升，驱动中游资本开支继续扩张、上游算力需求增长。2026年上半年全球AI行情主要对"Agent商业化叙事"定价，但向后看新一轮行情需要更多产业催化来凝聚

来源：zuudee | 日期：2026-08-22 | 格式：PDF | 页数：23