美元流动性系列专题之三：美元流动性潮汐如何影响香港金融市场，机制与规律（29页，2026年）

分类：研究报告

标签：美元流动性、香港金融市场、联系汇率制度、HIBOR、港股、宏观研究

摘要：本报告是中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心美元流动性系列专题的第三篇，聚焦美元流动性的周期性涨落如何经由汇率、利率、股市、楼市四条渠道传导至香港金融市场，并系统总结其作用机制与历史规律。研究背景在于香港实行联系汇率制度即货币局制度，其核心内容是立法承诺以1美元兑7.80港元的固定汇率进行兑换，且货币基础的流量与存量均须获得100%外汇储备支持；截至2026年7月末，香港外汇储备资产规模达3.49万亿港元（约4478亿美元），相当于基础货币的167.9%。2005年香港金融管理局引入窄幅目标范围，完成了货币锚定从刚性到弹性的转型，确保港元汇率稳定运行在7.75至7.85港元兑1美元区间，并依托双向兑换保证与自动利率调节机制实现相机调节。在汇率渠道上，美元流动性主要通过两条路径影响港元：一是港元资产配置需求，当美元流动性充裕且存在稳定宽松预期时，美元资产吸引力下降、流动性由在岸向离岸市场溢出，2008至2014年多轮量化宽松期间国际资本加速流向新兴市场，香港凭借中国内地经济增长预期与深度联通优势吸引外资持续流入，港元整体维持偏强格局；反之在2008年、2020年美元流动性危机以及2023年

来源：zuudee | 日期：2026-08-25 | 格式：PDF | 页数：29