酒店行业：受益平台生态优化，仍有拓店空间（16页，2026年）

分类：行业报告

标签：酒店行业、连锁化率、OTA平台、携程反垄断、拓店空间、旅游出行

摘要：本报告聚焦中国酒店行业的发展阶段与结构性机会。核心结论方面，酒店集团当前市值与市盈率均处于历史周期底部区间，A股及港美股头部酒店集团预测市盈率回落至10至15倍，锦江、首旅等市值绝对值已回落至2015年并购前水平，但门店规模、盈利质量与轻资产化水平显著优于过往周期。中长期来看，龙头仍具备清晰的拓店空间，行业连锁化率与集中度天花板有望高于此前市场的谨慎预期。 从拓店空间看，龙头酒店开店节奏在经历2021至2022年调整后，于2023至2025年再次进入加速期，2026年更注重拓店质量。值得关注的是小体量物业的产品创新：当前70间房以上物业连锁化率已超过45%，而30至69间房物业连锁化率仍在20%以下，这部分客房占行业总供给的28.1%，构成下一阶段单店经济模型创新的重要方向。 驱动连锁化率提升的四大因素包括技术赋能（降低连锁扩张边际成本、扩大管理半径）、监管规范化（加速不合规业态出清）、金融工具丰富（REITs等推动份额集中）、统一大市场建设（破除区域壁垒）。2025年行业前四大酒店集团按GTV口径市占率达25.1%，华住、亚朵竞争优势持续扩大，龙头内部分化加剧。 平台生态方面，

来源：zuudee | 日期：2026-08-27 | 格式：PDF | 页数：16