当前时间点如何看待白电的投资机会？（16页，2026年）

分类：消费民生

标签：白电、空调、欧洲出口、高股息、股东回报、铜铝成本、公募持仓、家电社零、欧洲、跨境

摘要：本报告为国金证券2026年8月23日发布的家电行业专题，围绕“当前时间点如何看待白电的投资机会”展开，核心结论是白电板块正处于基本面触底、成本压力边际缓解与机构持仓处于历史低位的共振阶段，下半年具备业绩修复基础，长期看海外市场成长与股东回报提升有望推动价值体系切换。 基本面维度，2026年上半年家电社零同比下滑9.5%，主要受2025年上半年国补拉动形成的高基数影响；进入下半年基数压力显著缓和。参考2020年以来上下半年家电社零45%/55%的平均占比，报告测算2026年下半年家电社零规模约6000亿元，同比增长7.7%，其中三季度同比-2.8%、四季度同比+18.2%，呈Q3降幅收窄、Q4显著修复的走势。分品类看，预计下半年空调、冰箱内销分别增长7.4%、2.2%，洗衣机内销下降1.1%但降幅进一步收窄；外销方面空调随基数回落明显修复，冰箱、洗衣机延续增长，预计分别增长11.1%、3.3%、4.1%。 大宗成本维度，本轮价格压力在26Q2集中体现：铜、铝均价同比分别上涨40.0%、45.9%，是白电龙头业绩的重要压力测试窗口。但从趋势看，铜价环比涨幅已明显放缓，铝价7月以来回落至

来源：zuudee | 日期：2026-08-30 | 格式：PDF | 页数：16