酒店行业26Q3投资策略：风雨之后见拐点，周期配置迎窗口（21页，2026年）

分类：消费民生

标签：酒店、RevPAR、连锁化、加盟、中高端升级、周期、华住、亚朵、锦江、首旅

摘要：本报告由国金证券发布，题为《酒店行业26Q3投资策略：风雨之后见拐点，周期配置迎窗口》，从周期与成长双视角研判酒店板块。核心观点：4月以来行业由Q1温和修复转入承压，暑期前段或为出行需求底部，随需求滞后释放、天气扰动减弱、中秋前置与秋假落地，行业有望重回景气；中期看住宿餐饮业固定资产投资已大幅下降，供给增速回落，供需关系改善确定性高，后续交易逻辑可能从情绪反弹转向对基本面的定价。 周期属性上，酒店兼具直营（强周期）与加盟（轻资产成长）两种模式，投资关键在判断行业拐点。报告定义酒店周期四阶段：复苏、繁荣、衰退、低迷，供需错配使RevPAR周期性波动；与制造业不同，酒店重资产、长周期、退出成本高，历史从未大规模供给出清，出清主要体现在新增供给放缓与低效单体翻牌。直营经营杠杆高——浩华测算五星级酒店固定成本约占总成本53%，当净利率10%、固定成本占比50%时，RevPAR增长1%可带动净利润增长5.5%。股价通常领先RevPAR见顶或见底，降幅收窄即打开修复窗口。 需求端，2026年3月起美伊冲突推升油价、厄尔尼诺带来极端天气，压制出行。国内航空煤油由3月5622元/吨涨至5月11495元

来源：zuudee | 日期：2026-08-30 | 格式：PDF | 页数：21