铜行业：元素缺口定调，AI+关税添翼（23页，2026年）

分类：新材料

标签：铜、有色金属、AI算力、电气化、关税、供需缺口

摘要：本报告由东吴证券发布，是一篇关于铜行业的有色金属深度研究，主题凝练为“元素缺口定调，人工智能加关税添翼”。报告面向有色金属行业研究者、产业链企业及关注资源品的读者，系统分析铜的供给约束、需求结构与贸易扰动。 在供给端，报告指出全球铜矿长期处于防御性资本开支阶段，矿端生产干扰率处于历史相对高位，初步预估2026年铜矿供应增速约百分之一；2025年全球铜矿供应增速仅为百分之零，供应增速上限自2015年后已由百分之八至十的高位区间下移至百分之三附近。分环节看，铜矿扩产周期滞后于价格上涨约一年，从勘探、新开发到投产爬升需十年甚至更长；品位走低、高利率与资源民族主义等因素持续掣肘资本开支意愿。上市矿企2026年生产指引同比转负（约负六点二二万吨），废铜供应受政策趋严影响而收紧，原料端有所损失。冶炼端面临历史极低加工费水平（已跌破负一百七十美元每吨），产能利用率或受限，硫酸等副产品收益成为炼厂利润的重要补充。 在需求端，电气化与人工智能落地共同拉动结构性增量。新能源汽车渗透率提升使单车用铜量约为传统燃油车的3倍；数据中心用铜强度约三十九吨每兆瓦，全球数据中心装机由2025年约一百零二吉瓦增长至

来源：zuudee | 日期：2026-08-30 | 格式：PDF | 页数：23