希音（SHEIN，W-0625.HK）：全球线上快时尚龙头，平台化开启新成长周期（25页，2026年）

分类：电子商务

标签：SHEIN、快时尚、跨境电商、平台化、供应链、跨境

摘要：国金证券发布的公司深度报告聚焦全球线上快时尚龙头SHEIN（希音，W-0625.HK）。公司通过数字化、供应商生态与早期流量沉淀构筑难以复刻的竞争优势。据欧睿数据，线上快时尚市场规模约零点六万亿美元，公司产品端年上新款式超一百三十万款，业务覆盖全球一百五十余个国家和地区，二〇二六年一季度活跃顾客达二点八一亿。二〇二五年收入规模达四百一十八亿美元，在线上市占率百分之六点九。 公司向供应商免费开放自研数字化系统，采取小单试销、爆款返单模式，首单仅一百至二百件，库存周转天数控制至三十七天，显著优于传统快时尚品牌，实现海量单品供给与低库存风险的平衡；合作制造商达七千五百家，建立分级动态供应商评价体系，通过工具改造、厂房升级、产业培训持续赋能上游工厂，构筑难以复制的供应链护城河。 新兴市场拓展与品牌升级驱动自营业务增长。二〇二五年美国、欧洲及其他地区收入占比分别百分之二十四点一、百分之三十五点四、百分之四十点五，公司推进品牌矩阵建设，从平价品牌向全球化时尚品牌升级，通过线下快闪、设计师孵化等项目拉高调性，打开增长空间。用户资产沉淀与复购粘性驱动第三方平台业务成为第二增长曲线，二〇二五年平台业务收

来源：zuudee | 日期：2026-08-30 | 格式：PDF | 页数：25