东南亚电商巨头：电商、数字娱乐与数字金融三线业务协同（27页，2026年）

分类：电子商务

标签：东南亚电商、Sea Limited、Shopee、数字金融、申万宏源公司深度、东南亚、跨境

摘要：本报告由申万宏源证券研究所于2026年9月4日发布，属于海外消费行业上市公司深度研究，覆盖标的为在纽约证券交易所上市的Sea Limited（代码SE）。报告署名分析师为闫海、王易、范晨轩、林起贤、赵令伊，全文共27页，正文分为五大章节，另附合并利润表、合并资产负债表、合并现金流量表三张覆盖2022年至2028年预测数据的完整财务报表。数据来源包括Sea季度财报与公司公告、Wind、Bloomberg、e-Conomy SEA报告2025、Momentum Works（墨腾创投）、飞书游戏、Conversion、PPRO支付方式数据库、中国贸促会，以及印尼、泰国、越南、菲律宾、马来西亚、新加坡六国监管与税务部门的公开文件，并辅以国家统计局与国家邮政局数据。研究方法上，报告采用自下而上的分部拆解框架，将公司拆为电商Shopee、数字娱乐Garena、数字金融服务Monee三块业务，分别测算收入、成本与核心运营指标，再参照可比上市公司的市销率倍数进行加总。 核心结论方面，2026年二季度三大业务板块盈利能力同步大幅改善。Shopee实现营业收入56亿美元，同比增长48%，促成GMV 383

来源：zuudee | 日期：2026-09-04 | 格式：PDF | 页数：27