群核科技：AI扩大机会，价值捕获仍有待证明（23页，2026年）

分类：企业服务

标签：空间设计SaaS、云原生、人工智能、家居设计、摩根大通

摘要：本报告由摩根大通于2026年9月23日发布，聚焦中国领先的云原生空间设计SaaS提供商群核科技（酷家乐、Coohom）。公司处于专业空间设计软件与中国家居生态的交叉点，已将3D设计、渲染与资产库延伸至销售与生产的企业工作流，在中国空间设计软件市场占据龙头位置。2025年公司收入增长8.6%，2026年上半年同比增速降至1.5%，其中订阅收入仅增0.8%，2025年企业净收入留存率约为101%，反映出核心SaaS市场渗透率高、房地产与家居需求偏弱的双重约束。 报告认为AI正在重塑机会结构：生成式AI降低了设计与渲染的创作成本，使销售人员、商家与消费者也能生产设计与视觉内容，从而产生供给创造效应，将潜在工作负载从传统设计扩展至自动化设计、电商图像、视频与3D内容。公司更持久的资产在于结构化空间上下文，包括几何、维度、真实产品SKU、对象关系与专业工作流，并借助SpatialVerse、Aholo、Lux3D及专有世界模型切入空间智能领域。 2026年上半年已出现早期变现证据：新AI应用与产品带来收入约3100万元，同比增长177%，毛利率达83.0%，调整后净利润增长逾200%至5500万

来源：zuudee | 日期：2026-09-26 | 格式：PDF | 页数：23