商汤基础设施是核心，部署与多模态提供增长空间（24页，2026年）

分类：人工智能

标签：人工智能基础设施、生成式AI、算力服务、多模态大模型、企业AI

摘要：本报告由摩根大通证券于2026年9月23日发布，聚焦商汤从计算机视觉企业向集基础设施、模型与应用于一体的AI平台转型进程。商汤的核心差异化在于将大规模异构算力转化为可靠的生产智能，其SenseCore平台将计算能力、任务调度、跨芯片适配、推理优化与生产交付整合，使公司在中国算力环境从单纯产能建设转向算力利用率与智能产出的过程中占据有利位置。截至2026年上半年，商汤基础设施规模达到48000 P，每日token推理量增至约2.4万亿，外部工作负载约占算力使用量的70%，显示其基础设施服务已获得广泛外部需求。在业务结构方面，生成式AI收入占比从2022年的10%提升至2025年的72%，预计2028年将达到85%，成为核心增长引擎；计算机视觉业务恢复增长，海外业务也显现新的势头，经常性收入快速增长。财务层面，报告预计2026至2028年收入年复合增长率约为28%，营业收入由2025年的5015百万元增至2028年的10387百万元，调整后息税折旧摊销前利润由亏损转向2028年的3851百万元，经营亏损持续收窄。多模态、空间智能与物理世界工作负载被视为更长期的期权价值，其原生多模态理解与生

来源：zuudee | 日期：2026-09-26 | 格式：PDF | 页数：24