华创证券-供给之源：生命周期解构与发行退市密码——可转债投资手册之三（46页，2026年）

分类：投融资

标签：可转债、债券、再融资、发行预测、退出机制、强赎、转股、生命周期、Kaplan-Meier、XGBoost

摘要：《可转债投资手册之三：供给之源》为华创证券债券深度报告，围绕“发行—退出—净供给”三条主线，系统分析可转债供给规模及结构的历史变化，并分别构建发行与退出预测模型，将供给研究由历史描述拓展至前瞻测算。 在发行端，报告将可转债发行拆解为董事会预案、股东大会通过、交易所受理、上市委通过及同意注册等阶段，采用Kaplan–Meier乘积限框架加Aalen–Johansen方法，依据在途项目所处阶段与已停留时间测算未来上市概率。历史数据显示，2017年再融资新规对定增形成约束后，融资需求向可转债转移，推动转债市场快速扩容；2020年定增制度放宽后发行仍保持较高水平；2023年再融资节奏收紧后，预案、发行数量和规模明显回落。发行主体逐步由金融和主板企业向制造、科技及双创板块扩散，结构由大规模、高信用等级品种占比较高转向以中等规模和AA级主体为主；光伏、AI算力、储能等新兴产业在产业导向下保留一定供给韧性。 在退出端，报告区分自然转股、强赎促转股、回售、赎回和到期兑付等路径。自然转股受转股溢价率、剩余期限、正股表现和市场情绪影响；强赎促转股具有单次规模大、退出集中的特征；到期兑付是转股未实现后的被动

来源：蝶动洞察 | 日期：2026-10-20 | 格式：PDF | 页数：46