广发证券-优然牧业-国内全产业链牧业龙头，周期上行打开业绩弹性（24页，2026年）

分类：农业科技

标签：牧业、原奶、乳制品、全产业链、肉牛周期、奶牛养殖、伊利、特色奶、智慧养殖、周期上行

摘要：本报告对一家国内全产业链布局的牧业龙头企业进行了深度研究。公司前身为配合饲料厂，2007年开始专注牧场经营，目前以原奶、反刍料销售为核心业务，并向育种、草业、饲料、奶牛养殖等上游环节延伸，构建起覆盖乳业上游的全产业链体系。2025年，公司实现营收206.5亿元，同比增长2.8%；原奶销量达415万吨，市占率位居国内第一。公司与下游乳业龙头伊利集团深度绑定，2025年向伊利销售原料奶产生收入154.7亿元，占其原奶销售收入的96.6%，销售稳定性较高。在原奶主业方面，公司不断拓展特色奶等高毛利产品，凭借高附加值实现明显溢价销售：2025年公司原料奶平均售价为3.86元/公斤，显著高于行业平均的3.06元/公斤。公司持续推进原奶业务整合与育种体系研发，子公司是中国最大奶牛育种企业，并积极推进智慧养殖，单产效率提升推动产量增长与成本下行。截至2025年底，公司奶牛存栏量达61.9万头，成母牛占比55%；2025年奶牛单产提升至12.9吨/头，公斤奶销售成本同比下降8.3%至2.54元/公斤。在业绩弹性方面，国内供给收缩叠加进口配额限制，肉牛价格震荡上行，公司开始布局肉牛业务，将低产奶牛牛群做

来源：蝶动洞察 | 日期：2026-10-20 | 格式：PDF | 页数：24