东吴证券-燧原科技-腾讯系国产AI芯片领军，深度受益国产算力黄金时代（23页，2026年）

分类：半导体电子

标签：AI芯片、半导体、国产算力、云端AI加速卡、腾讯生态、AI推理、DSA架构、国产替代、智算集群、IPO

摘要：本报告对一家成立于2018年、专注云端AI芯片的国产半导体企业进行了深度研究。该公司以AI加速卡及模组、智算系统及集群和IP授权为主营业务，腾讯为其第一大股东，持股比例约18%，同时也是其终端第一大客户。2026年上半年公司营收11.20亿元，同比增长279.08%；2025年公司AI加速卡及模组销量约6.49万张（不含集成于智算系统的部分），在中国AI加速卡市场占有率约1.7%，在国内第三方AI芯片厂商中位居前列。公司预计2026年1至9月营收23至30亿元，同比增长326%至455%，亏损同比收窄。报告认为，全球AI加速卡市场正处于高速扩张期，灼识咨询预计其规模将从2024年的1190亿美元增至2028年的5258亿美元；中国市场需求2028年将超过万亿元人民币，约占全球30%。在外部科技限制加剧与国内产业政策密集支持的背景下，AI芯片国产化成为确定性趋势。报告强调，进入头部互联网厂商供应链对国产AI芯片供应商至关重要，预计2028年字节、阿里、腾讯的AI资本支出将占国内近50%。在竞争力方面，公司深度绑定腾讯，2025年对腾讯直接销售占比达77.58%，受益于腾讯持续加大的AI投

来源：蝶动洞察 | 日期：2026-10-20 | 格式：PDF | 页数：23