神火股份：煤铝共振景气上行，铝箔扩产持续成长（22页，2026年）

分类：新材料

标签：电解铝、煤炭、电池铝箔、有色金属、成本优势、产能布局、铝加工、高分红、国资背景、景气上行

摘要：本报告围绕一家以煤炭与电解铝为主业、并持续向高附加值铝加工环节延伸的企业展开系统梳理。公司拥有新疆、云南两大电解铝基地，合计产能170万吨/年，依托自备煤电、新能源及阳极炭素配套构筑了突出的成本优势；煤炭在产产能795万吨/年，产品以冶金用煤为主，产销规模具备稳定基础。 在铝业务方面，国内电解铝产能逼近上限，供给偏紧格局有望延续，公司低成本优势有望将较高的铝氧价差更充分地转化为吨铝盈利，电解铝高盈利具备延续基础。铝箔端，公司电池铝箔储备产能16万吨/年，2026年上半年销量保持增长，加工费自7月以来回升，下游动力电池需求维持较快增长，铝箔业务有望由加工费修复向销量及产能增长接力，成为铝业务新的盈利增量。 2026年上半年，公司实现营业收入247.91亿元，同比增长21.35%，归母净利润47.81亿元，同比大幅增长。煤炭业务方面，公司产品为冶金用煤，永城矿区无烟煤作为高炉喷吹煤、许昌矿区贫瘦煤作为炼焦配煤销售，与大型钢铁企业保持稳定合作。进入三季度，产地煤价回升有望带动吨煤利润改善，成为板块盈利增长的主要驱动。整体来看，公司煤铝主业盈利改善，铝箔扩产贡献长期增量，资本开支步入低位后股东

来源：zuudee | 日期：2026-10-16 | 格式：PDF | 页数：22