钨行业深度：关键资源与AI共振，估值中枢有望显著上行（39页，2026年）

分类：新材料

标签：钨、小金属、关键矿产、硬质合金、AI、PCB钻针、出口管制、供需趋紧、高端材料

摘要：钨是一种高熔点、高硬度、高密度的稀有战略金属，熔点达3410℃，为所有金属最高，广泛应用于硬质合金、切削工具、航空航天、半导体及军工等领域，是我国具备全球资源与产业链优势的关键金属。天风证券发布的行业深度报告系统梳理了钨的供给、政策、需求与供需平衡格局。供给端，全球钨资源高度集中，中国钨储量约250万吨，占全球约53%，产量占全球近80%，居绝对领先地位。国内钨矿开采长期受总量指标约束，2025年首批开采指标5.8万吨，同比降6.45%；同时原矿品位持续下滑，从2004年的0.42%降至2025年的0.28%，开采成本显著提升，原生钨精矿供给弹性有限。海外新增项目主要集中在韩国、哈萨克斯坦、缅甸及澳大利亚等地，但短期难以改变全球供给集中格局。政策端，中国强化钨相关两用物项出口许可管理，美国亦收紧钨废料出口，关键资源属性进一步凸显。需求端，硬质合金仍是钨消费核心支柱，机床、矿山工具、能源装备提供需求托底。更具结构性增量的是AI算力带动的高阶PCB及微钻需求，单台AI服务器钻针耗用量为普通服务器数十至数百倍。测算显示2026年全球PCB钻针对应钨需求约1653吨，2030年有望升至约340

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：39