西南证券-解构36万亿——理财投资行为四维分析框架（31页，2026年）

分类：行业报告

标签：银行理财、固定收益、债券市场、资管新规、净值化转型、监管政策、信用债、公募基金、负债端、西南证券、专题研究

摘要：本报告由西南证券研究院发布，聚焦全市场理财（约36万亿元投资资产）的投资行为，构建了由监管边界、赎回敏感度、收益压力与负债变化四个维度组成的分析框架。截至2026年二季度末，全市场理财存续规模33.7万亿元、投资资产余额36.0万亿元，其边际买卖方向对重仓资产定价具有直接影响。监管维度方面，自2018年资管新规启动净值化转型以来，监管细则已从投资范围逐步细化至估值方法与信息披露，2024至2025年估值整改禁止收盘价估值法、信托平滑与自建估值模型三类手段，2026年施行的信披新规强化穿透披露，监管新规将机构分类结果与展业范围挂钩，推动理财在流动性、稳定性与收益性的三角选择中优先保障前两者。资产配置上，低波资产占比系统性上升，存款占比由2024年末23.9%升至2026年上半年28.1%，公募基金流动性管理工具属性提升、占比由2.9%升至7.0%，信用债投资占比由41.1%降至38.97%，重仓债券加权平均期限由2025年三季度2.53年缩短至2026年二季度1.89年。负债端维度，理财产品个人投资者占比高达98.6%，R1与R2级产品约95%，固收类超97%，赎回敏感度在各类资管产品中

来源：zuudee | 日期：2026-11-01 | 格式：PDF | 页数：31