量贩零食系列深度（一）：从日本折扣零售看中国量贩零食龙头成长路径（24页，2026年）

分类：消费民生

标签：量贩零食、折扣零售、消费分级、供应链、鸣鸣很忙、万辰集团、唐吉诃德、神户物产、门店扩张、性价比

摘要：东吴证券发布商贸零售行业深度报告，以日本折扣零售为参照，研判中国量贩零食龙头的成长路径。报告回顾日本经验：20世纪90年代泡沫破裂后，日本经济增速中枢下移，居民消费由品牌溢价转向价格与价值匹配，折扣零售凭借低价、高效和丰富供给快速发展。日本形成两类典型模式——唐吉诃德依靠机会型采购承接非标准化尾货，以门店放权与“寻宝式”体验变现；神户物产则通过自有工厂、全球直采和制贩一体重构供应链，实现持续低价。二者最终均从货源红利走向体系化效率竞争。中国量贩零食具备类似需求基础，但供给端依托全球领先的食品制造体系，通过厂商直采、规模采购、中心仓配送压缩流通层级；同时下沉市场租金与人工成本较低，单店模型率先跑通。报告测算，截至2025年底主要品牌门店约4.46万家，鸣鸣很忙、万辰集团分别达2.19万和1.83万家，行业CR2按GMV约75.5%；结合人口密度、GDP与食品消费支出修正，中长期门店空间约8.5万至11.2万家，远期理论容量约10.3万至10.6万家。报告判断，行业正从早期“跑马圈地”进入效率竞争阶段，未来竞争重点将由门店数量转向采购规模、仓配效率、商品开发与加盟管理能力。在电商分流计划性

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：24