开源证券-恒源煤电：煤炭盈利边际修复，资源扩容与电力并表贡献增量（21页，2026年）

分类：新能源

标签：煤炭开采、动力煤、焦煤、煤电一体化、恒源煤电、花草滩煤矿、钱营孜二期、皖北煤电、安徽国资、洗选产能、吨煤毛利、开源证券

摘要：开源证券2026年9月29日发布的这份公司深度报告以“煤炭盈利边际修复，资源扩容与电力并表贡献增量”为题，围绕安徽区域煤炭上市平台的资源接续、煤电协同两条经营路径展开，逐项拆分产量、售价、成本与电力装机等经营指标。煤炭主业方面，公司主要矿区可采储量约7.08亿吨，核定产能1275万吨/年；花草滩煤矿并入后新增180万吨/年煤炭产能和300万吨/年配套洗选能力，资源接续能力进一步增强。2026年上半年公司原煤与商品煤产量分别为508.69万吨与404.69万吨，同比分别增长6.68%和14.01%；受内部供煤合并抵消影响，合并口径商品煤销量同比下降1.87%至331.35万吨。价格端，吨煤售价回升至775元、2026年二季度进一步升至802元；同期吨煤成本为562元，售价涨幅覆盖成本增幅，推动吨煤毛利由2025年的135元提升至2026年上半年的214元、二季度升至221元。产销量、售价与吨煤毛利三项经营指标的同步改善，构成煤炭板块盈利修复的直接依据；花草滩产量释放与新增产能带来的成本摊薄，将延续这一改善方向。销售结构上，长协稳定混煤基本盘，洗精煤用于提升产品附加值。电力业务方面，钱营孜

来源：zuudee | 日期：2026-10-01 | 格式：PDF | 页数：21