海外云计算厂商季度业绩回顾与AI算力业务结构研究（32页，2026年）

分类：人工智能

标签：海外CSP、谷歌云、微软Azure、AWS、资本开支、自由现金流、自研ASIC、算力租赁

摘要：这份材料由国投证券国际研究部于 2026 年 11 月 4 日发布，全篇 32 页，是该机构 AI 产业系列路演的第二篇，主题为海外云计算服务商的第三季度业绩回顾与算力业务梳理。材料以彭博一致预期和公司财报为对照口径，核心概览页先给出总判断：三家云厂商的云业务收入增长提速且均超出一致预期，其中谷歌云同比增长 103%、微软 Azure 增长 48%、AWS 增长 39%，云业务利润增速快于收入增速；报告把原因归为算力租赁收入占比上升与数据中心固定运维成本被规模摊薄，并指出云厂商正从提供算力资源延伸到模型部署、安全对齐与推理运维一体化服务。 需求侧的线索被放在模型厂商长约上。头部大模型企业签署多年期照付不议算力框架协议，增厚了云厂商的长期待履行订单储备，拉长收入可见度；其中谷歌云与 AWS 的长单与自研 ASIC 芯片深度绑定，在完成大规模商业化验证的同时摊薄芯片研发固定成本，而微软 Azure 承接的订单以通用 GPU 为主。供给与现金流部分列出四大厂商第三季度资本开支：亚马逊 759 亿美元、Alphabet 510 亿美元、微软 452 亿美元、Meta 349 亿美元，同比增速

来源：zuudee | 日期：2026-11-06 | 格式：PDF | 页数：32