南网储能：稀缺抽水蓄能平台，资源价值再认识可期（32页，2026年）

分类：新能源

标签：抽水蓄能、新型储能、南网储能、南方电网、调节资源、新型电力系统、容量电价、电力市场化、独立储能、能源

摘要：本报告聚焦南方电网旗下储能运营平台南网储能，梳理其由文山电力重组转型为抽水蓄能、调峰水电与新型储能综合运营平台的发展路径，分析新型电力系统下调节资源的价值重塑与公司的经营质量改善。公司2022年完成重大资产重组，取得调峰调频发电资产，主营业务切换至抽水蓄能与新型储能；截至2026年上半年，南方电网直接持股65.30%，一致行动关系合计持股71.21%，构成区域电网协同壁垒。 经营业绩方面，公司2025年实现营业收入与归母净利润73.77亿元和16.89亿元，同比分别增长19.49%与49.89%，2026年上半年延续高增；抽水蓄能贡献过半营收与毛利润，2025年占比61%与53%，是核心盈利基本盘，调峰水电提供较强业绩释放空间，新型储能与技术服务的规模虽小但增速高。公司毛利率与净利率提升至2026年上半年的51.95%与32.11%，经营现金流维持在35至50亿元区间。装机方面，2026年上半年存量抽水蓄能、新型储能、调峰水电装机分别为1268、65、203万千瓦，在建抽蓄与新型储能达1080与82万千瓦，增量项目投产有望持续抬升可收费容量与业绩中枢。 行业层面，风光装机占比快速升至2

来源：zuudee | 日期：2026-10-18 | 格式：PDF | 页数：32