2027年港股投资策略：季风换向时（39页，2026年）

分类：行业报告

标签：港股、香港市场、流动性、恒生科技、南向资金、人民币国际化、估值修复、互联互通、申万宏源

摘要：本报告为申万宏源2027年港股投资策略，核心判断是2026年港股'价值明显跑赢成长'，主因科技板块盈利与估值双杀；展望2027年，全球交易主线可能转向，港股具备均值回归空间。2026年前10个月恒指下跌9.11%，恒生科技跌幅达31.93%；综合企业指数涨27.2%领跑，能源与金融业涨逾8%，信息科技、原材料、非必需消费跌幅逾20%。 流动性层面，在美元中长期信用受损、关税对全球美元循环'打楔子'、亚太PE长钱系统性收缩'三道闸门'下，香港市场旧有的美元流动性趋势性退潮，参与货币结构迎来变化。对冲力量来自人民币深度参与：当前人民币国际支付份额达6—7%，通过点心债、人民币交易柜台、国债期货及互联互通多渠道破解'能花出去、投不下来'瓶颈。南向资金年内净流入约四千亿港元，港股红利资产性价比仍突出，AH红利溢价指数约33.12%。 资金供需方面，2026年7月以来'回购—融资—转让'差值明显收敛，年内股东回报规模小幅领先市场融资；再融资与重要股东股份转让上升是今年流动性收紧的主因，预计2027年融资规模回落、解禁在1月过峰后下降，抽水端压力缓和。做空交易占比与未平仓做空金额处历史高位，若

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：39