东方证券-小菜园-深度报告：一席烟火气，千店启新途（21页，2026年）

分类：消费民生

标签：小菜园、中式正餐、大众便民餐饮、直营连锁、堂食、外卖占比、客单价、翻台率、付费会员、中央工厂、门店扩张、东方证券

摘要：东方证券2026年10月28日发布的小菜园公司深度，梳理了这家大众便民中餐直营连锁企业的经营调整与门店扩张路径。公司深耕50至100元中式正餐价格带，截至2026年6月末在营门店824家，江浙沪皖区域门店占比超过80%。股权结构上，6家BVI持股主体均搭建为员工持股平台，依托与实控人的一致行动安排，在保障实控人控制权不被稀释的前提下实现核心骨干分红权绑定，实控人合计持有85%的投票权。2025年公司实现营业收入53.45亿元、同比增长2.6%，归母净利润7.15亿元、同比增长23.2%，毛利率70.4%。报告重点分析了三项经营举措：一是重心回归堂食，主动压缩外卖业务规模，2026年上半年外卖收入占比由39%回落至32.6%；二是自2025年12月下调核心菜品价格，2026年上半年堂食客单价同比下降10%至50.5元，拉动堂食收入同比增长18%，翻台率由2025年的3.0次提升至2026年中报的3.5次；三是推出88VIP付费会员体系，88元年费可享受68元首单券、全年堂食88折、每周半价菜等权益，会员消费3单左右即可回本，截至2026年4月会员月均消费频次达1.89次，较普通老客高出7

来源：zuudee | 日期：2026-10-29 | 格式：PDF | 页数：21