高盛-中国大宗商品调研（2026年下半年）：废铜流转受阻、煤炭保供重启，以及对外投资新规和厄尔尼诺带来的不确定性（摘要）（25页）

分类：新材料

标签：大宗商品、铜、废铜回收、铜冶炼TC/RC、动力煤、焦煤、电解铝、山西、供给侧政策、对外投资监管、厄尔尼诺、高盛

摘要：“高盛”于2026年9月29日发布中国大宗商品半年度实地调研纪要。团队在一周时间内于北京、江西、江苏、上海四地完成23场会议与实地走访，受访对象包括江西当地废铜加工企业与铜冶炼厂、钢铁及煤炭生产商、铁矿石与有色金属贸易商、新能源汽车和工程机械经销商、电力设备与电缆制造商、储能电池生产商及储能电站运营商，并与行业协会、资深经济学家、资源矿业专家、对外投资管理领域专家及全国性房地产顾问交流，议题覆盖废铜废铝回收、铝与煤炭的供给侧政策、山西安全环保检查及云南水电。核心结论有五点。第一，铜供应面临下行风险。走访与讨论显示，国内废铜供应持续收缩，年化影响规模约50万吨；叠加冶炼加工费谈判结果可能推动部分冶炼厂减产，贸易商、加工企业与终端用户对铜价前景给出了近年来最积极的表述。第二，煤炭保供重启的政策推进快于预期。在安监措施趋严导致大幅减产的背景下，山西国有煤炭企业具备较大的供给调节余地，可为四季度缓解供需紧张提供空间，并在2027年上半年形成阶段性过剩，政策边际放松的早期迹象已经出现；据此机构将2027年秦皇岛动力煤基准价预测由850元/吨下调至750元/吨，并下调河北焦煤价格预测，同步下调所覆

来源：zuudee | 日期：2026-10-01 | 格式：PDF | 页数：25