电投能源：煤电铝一体化纵深推进，资源禀赋重塑盈利中枢（22页，2026年）

分类：新能源

标签：电投能源、煤电铝一体化、褐煤、电解铝、绿电铝、白音华、霍林河、国家电投、长协销售、火电、新能源装机、开源证券

摘要：开源证券2026年9月发布电投能源公司深度，围绕煤电铝一体化平台的资源禀赋与产能扩张做系统梳理。公司已形成霍林河、白音华双基地煤电铝一体化格局，煤炭盈利稳定、铝业务量利齐升，白音华煤电注入扩大煤炭和电解铝资产规模，扎铝二期投产带来绿电铝产能增量，双基地扩容进入业绩落地期。 煤炭业务上，2026年公司煤炭核定产能增至6300万吨每年。煤炭以褐煤为主，主要作为动力煤销售，客户涵盖电厂、供热及煤化工企业；自有电厂及集团客户提供稳定需求，集团内煤炭销售以同类业务市场价格为基础定价，对外销售依托通霍线、锦白线覆盖吉林、辽宁等市场，具备运距与运力优势。高长协比例有助于减弱市场煤价短期波动对售价的影响，露天开采的低成本支撑煤炭业务维持较高盈利水平，2026年上半年煤炭业务毛利率达58.45%。 电力业务上，两大基地配套煤炭、自备电源和电解铝产能，形成以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤的循环模式。2026年上半年公司新能源装机提升至738.37万千瓦，较2023年增长62.0%；火电及自备电源保持稳定运行，在保障铝端连续生产用电需求的同时实现自产煤就地转化，新能源扩张主要支撑铝端绿电供给。

来源：zuudee | 日期：2026-10-01 | 格式：PDF | 页数：22