熊猫债市场解读（2026版）（21页，2026年）

分类：研究报告

标签：熊猫债、人民币债券、离岸融资、人民币国际化、债券市场、固收研究、跨境融资、外国政府债、中债估值、方正证券

摘要：熊猫债是境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券，是人民币国际化与跨境融资体系的重要组成部分。方正证券固收团队2026年10月发布的专题报告显示，熊猫债市场持续扩容：截至2026年7月末，年内发行总量达1957.25亿元，已超过2025年全年发行量，创历史新高；发行主体更加多元，年内新增法国巴黎银行、瑞士银行、哈萨克斯坦共和国、塞斯潘公司等发行人。报告认为，货币政策稳健宽松带动市场利率下行、相关政策文件接续落地提供制度便利、人民币国际化进程加快，共同构成市场扩容的三大背景，2026年7月央行相关部门负责人亦在国新办发布会及下半年工作会议中提及推动熊猫债市场发展。 一级市场呈现票面利率中枢走低、发行久期上移的特征：2026年新发熊猫债票面利率在1.7%以下的规模占比进一步提升，5年及以上期限发行量占比略有提升；发行评价以AAA级为主，行业集中于银行、食品饮料、非银金融与公用事业，蒙牛乳业、新开发银行、中国电力国际发展等主体发行量较大。二级市场活跃度明显提升：2026年上半年累计成交3690.35亿元，同比增长46.92%，月度成交规模于2026年3月达到629.22亿元的历史高点，各期

来源：zuudee | 日期：2026-10-25 | 格式：PDF | 页数：21