美国数据中心之争：是信仰还是现实？——智能化产业金属需求研究（二）（22页，2026年）

分类：研究报告

标签：数据中心、美国数据中心、铜需求、铝需求、电力基础设施、AI资本开支、电网瓶颈、自建电、太空数据中心、产业金属

摘要：国泰君安期货有色及贵金属团队发布「智能化产业金属需求研究」系列第二篇，围绕美国数据中心扩张之争，从资本开支、芯片出货与项目规划三个角度交叉测算其对本国电力基础设施用铜、铝等产业金属的需求拉动。报告核心判断是：尽管市场对AI投资回报与现金流压力关注上升，美国数据中心扩张方向未变，但资金约束正在增强，设备交付、施工进度与并网审批均可能改变年度投产节奏。从融资端看，项目融资发行量超过1060亿美元，AI相关高收益债利差升至约360bp，反映资金约束持续增强。 资本开支方面，2026年美国五大云厂商资本开支或超过8000亿美元，其中大部分流向数据中心；第三季度四大云厂商经营现金流同比增长约10%，而现金资本开支增长约108%，自由现金流由正转负，项目融资发行量超过1060亿美元。三种测算方法均指向美国数据中心容量继续扩张，中性情景下2026—2028年分别新增10.0GW、20.6GW和27.3GW，2025—2028年累计新增约61.9—80.6GW；基于硬件出货的测算显示至2030年美国数据中心总装机规模预计达到约125.1GW。 金属需求方面，数据中心正成为美国电力基础设施用铜需求的重要

来源：zuudee | 日期：2026-11-02 | 格式：PDF | 页数：22