变化节点之年：出海引擎与风险敞口共生，关税、汇兑、极核敞口如何定价？（22页，2026年）

分类：智能制造

标签：全地形车ATV、UTV、燃油摩托、极核电动、消费出海、北美市场、关税敞口、汇兑敞口、墨西哥产能、泰国产能、新国标电动车、华安证券

摘要：本份报告由华安证券于2026年9月29日发布，研究对象为全球动力运动头部企业春风动力，将其纳入消费出海研究序列（同序列此前还包括安克创新、绿联科技、科沃斯、石头科技、创想三维等），核心议题是“出海既是增长引擎也是风险敞口”这一双面结构下关税、汇兑与极核三类敞口如何定价。经营数据方面，公司2025年营业收入197.46亿元、同比增长31.3%，归属母公司净利润16.75亿元、同比增长13.8%，整体毛利率26.9%；2026年上半年毛利率在自2025年连续走弱后触底改善，Q1、Q2单季度营收均创历史新高，呈现收入加速与盈利触底的格局。经营指引上，报告预计2026至2028年总营业收入分别为263、321与382亿元，同比增长33%、22%与19%，对应毛利率26.1%、26.8%与27.2%，海外业务营收占比持续快速提升。产品结构上，公司已构建全地形车、燃油摩托与极核电动三级产品矩阵，对应全球化、高端化、电动化三个方向。全地形车方面，北美占据全球销量主导地位，行业呈量稳价增格局，产品由ATV向UTV、SSV升级，公司北美U/Z高端平台放量，经营重心从以量增引领转向价格优先；燃油摩托方面，

来源：zuudee | 日期：2026-10-01 | 格式：PDF | 页数：22